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美债利率若何影响中国市场
2022-08-24 10:29:16

    微观传导机制不管是中美利率的高度联动,仍是美债利率与中国股市收益率的持久正向干系,实质上都反应中美经济周期的同步性。中美经济周期在金融危急后同步性大幅进步,缘由能够包含:1)收支口商业间接毗连中美经济;2)环球性事务同时影响中美经济;3)环球商品周期动员中美通胀联动;4)汇率办理致使中美货泉政策同步。固然中美经济周期持久趋于同步,咱们的模子依然确认出5段经济周期错位区间。咱们发明中美国债利率背叛区间与中美经济周期错位区间高度分歧。疫情以后环球错位苏醒,致使中国美国处在经济周期的差别阶段,是以微观传导渠道今朝能够处于“断路”状况,海内经济动摇对国际资产价钱的影响削弱。在中国经济放缓,政策稳中趋松的大背景下,中国利率能够坚持下行趋向,中国股票在指数层面缺少机遇。 
        
资金传导机制跟着中国本钱市场逐步开放,海内资金流入中国证券市场的范围增大,美债利率能够经由过程海内资金流入间接影响中国债市和股市。对债市来说,固然美债利率对外资流入有必然影响,可是外资流入对中国利率的影响较小。美债利率根基不经由过程资金渠道对中国债市形成影响。对股市来说,固然外资流入与沪深300指数收益率正相干性较强,可是美债利率与海内资金流入的干系并不肯定:若是美债利率下行反应经济根基面向好,实在会促使更多资金流入中国股市;只要美债利率下行反应“货泉政策收紧打击”,才会削减外资流入,终究对国际股市形成压力。实证阐发显现资金传导渠道对中国股市的影响绝对较弱。
    情感传导机制当市场危险情感回落,国际利率与股票指数城市趋于下行。可是与资金传导机制近似,咱们发明美债利率下行与市场情感的干系并不牢固。只要美债利率下行反应 “货泉政策收紧打击”,才会较着推高避险情感,致使美圆与VIX走高,从而抬高国际利率与股指。实证阐发显现情感传导渠道影响强度绝对较弱。

来历:中金点睛 2021.08.19